Что такое амортизация в облигациях. Виды амортизационных облигаций, выгода, примеры

Номинальная стоимость появляется от самого базового определения облигации. Это инструменты, которые компании, государства или другие организации используют для привлечения долгосрочного финансирования. Когда эмитент выпускает эти ценные бумаги, он устанавливает номинальную стоимость. Та определяет сумму, а эмитент обязуется вернуть именно ее инвесторам по истечении срока облигации. Например, если компания выпустила облигацию номинальной стоимостью в 1000 долларов с купоном 5% и сроком погашения 10 лет, это означает, что эмитент обязуется выплатить инвесторам 1000 долларов по истечении 10 лет. В течение срока облигации компания также будет выплачивать купоны (процентные платежи) в размере 5% годовых на номинальную стоимость, например, 50 долларов в год. Номинальная стоимость облигации является важным параметром, по ней рассчитываются купоны и погашение. Рыночная цена облигации может колебаться в зависимости от изменений в экономической ситуации, процентных ставок и рисков. Если рыночные процентные ставки увеличиваются, то облигации с фиксированным купоном и номинальной стоимостью могут терять в цене, чтобы компенсировать возможности инвесторов получить более высокий доход из новых облигаций с увеличенными процентными ставками.

Что такое амортизация облигации

Амортизация облигации — это постепенное уменьшение номинальной стоимости облигации на протяжении ее срока действия. Процедуру проводят с целью выравнивания стоимости облигации к рыночной цене. Разница между номинальной стоимостью облигации и рыночной ценой может возникнуть из-за изменений в рыночных процентных ставках, кредитных оценках эмитента. Амортизация облигации проводится через капитальное либо номинальное погашение, что означает, что по истечении срока облигации эмитент выплачивает инвесторам не только купоны (процентные платежи), но и часть номинальной стоимости. Это помогает приблизить рыночную цену облигации к номинальной стоимости. Предположим, что у вас есть облигация номинальной стоимостью 1000 долларов с купоном 5% и сроком погашения 10 лет. Если рыночные процентные ставки увеличиваются после выпуска облигации, то стоимость падает ниже номинальной стоимости, скажем, до 900 долларов. Для выравнивания этой разницы эмитент может начать проводить амортизацию. Например, он может выплатить держателям облигации 50 долларов, это 5% от 1000. Выплата идет в виде купона. Плюс —  50 долларов в виде погашения номинальной стоимости. Таким образом, суммарная выплата составит 100 долларов, что ближе к рыночной цене облигации.

Амортизацию проводят в зависимости от условий облигации и решения эмитента. Она помогает сделать облигацию более привлекательной для инвесторов.

Кто выпускает бумаги с амортизацией

Бумаги с амортизацией чаще всего выпускают государства, крупные компании. Это делается для  привлечения долгосрочного финансирования. Они используются для погашения долга постепенно в течение срока действия облигации, что помогает уменьшить нагрузку на бюджет или финансовые потоки эмитента. Примеры того, кто может выпустить такие облигации:

• Государства — для финансирования своих проектов, в том числе для инфраструктурных разработок или социальных программ. Это позволяет им управлять долгосрочными обязательствами и снижать риски для бюджета.
• Корпорации —  чтобы финансировать долгосрочные инвестиционные проекты, расширение бизнеса и т.д.
• Муниципалитеты — для финансирования инфраструктурных проектов на муниципальном уровне, таких как строительство школ, дорог или общественных объектов.
• Международные финансовые организации —  могут выпускать облигации с амортизацией для финансирования проектов развития и помощи странам-членам.
• Финансовые институты —  для разнообразных целей, включая рефинансирование, управление балансовой структурой и долгосрочное финансирование.

Эмитенты используют эти ценные бумаги, чтобы управлять долгосрочными обязательствами. Это помогает сделать финансирование более удобным.

Виды амортизационных облигаций

Амортизация долга по облигациям — это то, что эмитент может подстраивать под свои потребности и пожелания. Вот несколько вариантов выпуска подобных ценных бумаг:

• Постепенное погашение (Constant Amortization). Амортизация происходит равномерно на протяжении срока облигации. Каждый год или период выплачивается одинаковая сумма, которая включает как купонные выплаты, так и часть номинальной стоимости. Это приводит к уменьшению номинальной стоимости с каждым платежом.
• Линейная амортизация (Linear Amortization). Равномерно, но сумма погашения остается постоянной на протяжении всего срока облигации. К этой сумме добавляются купонные выплаты.
• Дифференцированная амортизация (Structured Amortization). Неравномерная в течение всего срока.  Суммы погашения могут меняться в зависимости от заданной структуры, например, начиная с меньших и постепенно увеличиваясь.
• Суточная амортизация (Daily Amortization). Амортизируются ежедневно. В этом случае каждый день часть номинальной стоимости облигации погашается, а также выплачиваются процентные платежи.
• Выкуп в определенные даты (Sinking Fund Redemption). Этот подход предполагает, что эмитент облигации создает специальный фонд (синкинг-фонд), в который периодически вносятся деньги для погашения облигаций. Облигации могут быть выкуплены по предопределенному графику до истечения срока.

Конкретный способ выбирается эмитентом на этапе выпуска ценных бумаг. Инвесторы вправе ознакомиться и выбрать тот, который подходит им больше всего для вложения средств.

В чем выгода амортизационных облигаций

Ценные бумаги такого типа всегда пользуются активным спросом. Это происходит благодаря компенсации и соответственно уменьшению риска для инвесторов. Поэтому они достаточно выгодны обеим сторонам — и эмитенту, и тому, кто приобретает.

Выгода для инвестора

Инвестор получает ряд преимуществ, когда приобретает амортизационные облигации. Среди них следующие:

• Более предсказуемые и стабильные выплаты по сравнению с обычными облигациями, где выплачиваются только проценты.
• Амортизация облигаций может уменьшить риск для инвестора, так как с каждым платежом номинальная стоимость уменьшается, а рыночные условия влияют меньше.
• Часть номинальной стоимости погашается сразу — это означает доходности в начале срока, особенно если купонные выплаты остаются постоянными.
• Эмитенты могут предложить амортизационные облигации с более высокими купонами, чем у обычных облигаций с той же номинальной стоимостью.
• Снижение риска облигации с плавающей ставкой — номинальная стоимость погашается постепенно.

То есть инвестор и получает больше, и рискует меньше. Поэтому такие ценные бумаги всегда популярны.

Выгода для эмитента

Казалось бы, компаниям такие ценные бумаги не очень выгодны. Ведь они не просто обязуются платить по «кредиту», но и увеличивают платежи. На самом деле, плюсы есть:

• Амортизация облигаций позволяет эмитенту планировать и управлять своими  обязательствами, избегая крупных платежей в конце срока.
• Стабильность означает репутацию — можно получить более высокие кредитные рейтинги.
• Снижение процентных расходов — ведь часть долга будет постепенно погашаться, и купоны будут выплачиваться только на оставшуюся сумму долга.
• Управление финансовыми потоками — предсказуемость и стабильность.
• Амортизационные облигации помогают расширить базу инвесторов и сделать ценные бумаги более конкурентоспособными на рынке.

Таким образом, если компания или государство может себе это позволить, она выпускает именно ценные бумаги подобного типа. И они всегда быстро раскупаются.

Недостатки амортизируемых облигаций

При всех преимуществах, есть и недостатки. Они следующие:

• Для эмитентов ценные бумаги могут быть сложными для управления, особенно если сроки погашения разнообразны или если у облигации есть сложная структура амортизации.
• Нестандартные условия, различные сроки амортизации, изменяющиеся купоны, усложнение анализа.
• Высокая нагрузка в начале периода из-за максимальных процентов.
• Часто создают специальные фонды для погашения долга, что ограничивает доступ к ним эмитента.
• Малая гибкость из-за постепенного погашения.
• Инвесторам не всегда легко отследить график погашения из-за меняющейся структуры платежей.

Но недостатков относительно немного. Поэтому большинство инвесторов предпочитает эти ценные бумаги.

Как найти облигации с амортизацией

Можно воспользоваться услугами брокера. Либо зайти на биржу, посмотреть самостоятельно вручную. Нужно смотреть период погашения (например в течение трех месяцев), отслеживая те ценные бумаги, у которых оплата менее 100% от номинала.

Пример амортизируемых облигаций

Предположим, компания выпустила амортизационные облигации с номинальной стоимостью 1,000,000 тенге и сроком действия 10 лет. Вот, как это работает.

• Номинальная стоимость: 1,000,000
• Срок действия: 10 лет
• Купон: 5% годовых

Структура амортизации: постепенное погашение Год: 1-ый Купон: 1,000,000 * 5% = 50,000 Амортизация: 1,000,000 / 10 = 100,000 Общие выплаты: 50,000 (купон) + 100,000 (амортизация) = 150,000 Остаток номинальной стоимости: 1,000,000 — 100,000 = 900,000 Год: 2-ой Купон: 900,000 * 5% = 45,000 Амортизация: 1,000,000 / 10 = 100,000 Общие выплаты: 45,000 (купон) + 100,000 (амортизация) = 145,000 Остаток номинальной стоимости: 900,000 — 100,000 = 800,000 Повторяется тот же шаблон, пока не завершится срок облигации. Амортизационные платежи уменьшают остаток номинальной стоимости облигации. Таким образом, инвесторы получают не только купонные выплаты, но и часть номинальной стоимости.