AERC прогнозирует рост ВВП Казахстана в 2026 году на 4,8% по модели совокупного предложения и на 4,9% по модели совокупного спроса. Об этом говорится в обновленном макроэкономическом обзоре AERC. В качестве источника внутренней турбулентности аналитики называют политические реформы, о которых стало известно в начале 2026 года.

По оценке AERC, по итогам 2025 года Казахстан показал рекордный с 2011 года рост реального ВВП — на 6,5% к предыдущему году. При этом аналитики указывают на структуру роста: основными драйверами остаются неторгуемые сектора — транспорт, торговля и строительство. В документе отмечается, что добыча нефти в 2025 году достигла максимальных уровней, однако это не улучшило состояние текущего счета. Экспорт стагнирует в стоимостном выражении из-за ухудшения условий торговли, а добыча и обработка металлов остаются в подавленном состоянии.

Согласно обзору, проактивная экономическая политика правительства и масштабные инфраструктурные проекты формируют положительный фискальный импульс. Одновременно аналитики обращают внимание на высокую стоимость капитала и рост цен, который в 2025 году сложился двузначным. Среди факторов инфляционного давления названы фискальная экспансия, реализация национального проекта МЭКС, либерализация цен на ГСМ и высокие инфляционные ожидания. Дополнительным риском AERC называет усиление глобальной неопределенности и торговых войн, которые продолжат оказывать понижательное давление на цены биржевых товаров.

AERC прогнозирует среднегодовую инфляцию в 2026 году на уровне 9,5% против 11,4% в 2025 году. Давление, по оценке аналитиков, будет частично нейтрализовано за счет приостановки проекта МЭКС, заморозки либерализации цен на ГСМ до конца I квартала 2026 года и ужесточения монетарных условий, включая повышение минимальных резервных требований и расширение выпуска краткосрочных нот Нацбанка. Среднегодовой курс доллара в 2026 году ожидается на уровне 546 тенге, при инфляции 12,3% по итогам 2025 года и базовой ставке Нацбанка, сохраненной на уровне 18%. Дефицит бюджета прогнозируется на уровне 3,3% ВВП, дефицит текущего счета — 4,3% ВВП на фоне более быстрого роста импорта по сравнению с экспортом.