Аналитический центр Halyk Finance в своем обзоре банковского сектора подверг критике действия казахстанских властей, заявив о системном противоречии между политикой Национального Банка и фискальными мерами правительства.
Авторы документа указывают на «существенный диссонанс»: регулятор повышает базовую ставку (до 18% в октябре 2025 года), чтобы ограничить кредитование и охладить спрос, в то время как правительство параллельно расширяет программы льготного государственного кредитования.
«Сохраняющийся акцент правительства на расширение субсидируемого финансирования диссонирует с его заявлениями о необходимости снижения инфляции», — говорится в обзоре.
Аналитики подчеркивают, что вливания со стороны госсектора через такие институты, как холдинг «Байтерек», ускоряют инфляцию и способствуют дальнейшему повышению базовой ставки, замыкая порочный круг. По оценкам Halyk Finance, доля льготного кредитования в корпоративном портфеле достигает 30%, что создает неравные условия конкуренции и искажает рыночные механизмы.
Эксперты также обращают внимание, что, несмотря на обещания в «Национальном плане развития до 2029 года» следовать контрцикличным бюджетным правилам, на практике фискальная политика остается процикличной. В качестве примера приводится новый Бюджетный кодекс (март 2025 года), который не включил целевые трансферты из Нацфонда в периметр бюджетного правила, что, по мнению аналитиков, «консервирует фискальную несбалансированность».
Резюмируя, в Halyk Finance отмечают: пока правительство не перейдет к реальной координации с монетарной политикой и не сократит масштабы нерыночного финансирования, инфляционное давление сохранится, а доступность кредитов для реального сектора останется низкой.