Высокая инфляция в Казахстане сохранится и в 2026 году, следует из макроэкономического отчета Halyk Finance по итогам 2025 года. По оценкам аналитиков, рост цен к концу 2026 года составит 10,5-11,5% г/г. В 2025 году инфляция ускорилась до 12,3% г/г после пика в 12,9% в сентябре. Замедление стало возможным за счет заморозки тарифов ЖКХ и цен на ГСМ, укрепления тенге в IV квартале и повышения базовой ставки Национальным банком.
Национальный банк в 2025 году дважды ужесточил денежно-кредитную политику, повысив базовую ставку сначала в марте на 125 бп, а затем в октябре сразу на 150 бп — до 18%. Регулятор заявил, что не видит условий для ее снижения до конца I полугодия 2026 года из-за высоких инфляционных ожиданий, базовой инфляции и отложенного эффекта тарифных и налоговых изменений. Реальная ставка в течение года сохранялась на уровне около 5,5%.
Инфляционное давление в 2026 году, по оценкам аналитиков, будет поддерживаться ростом тарифов и налоговых ставок, включая эффект от повышения НДС, а также ослаблением курса тенге. При этом во втором полугодии ожидается постепенное замедление роста цен на фоне снижения внутреннего спроса, высокой базовой ставки, охлаждения потребительского кредитования и отрицательной динамики реальных доходов населения. Дополнительным фактором станет эффект высокой базы 2025 года.
Макроэкономический фон также указывает на замедление экономики. Рост ВВП Казахстана по итогам 2025 года составил 6,5% г/г, однако в 2026 году темпы роста, по прогнозу аналитиков, снизятся до 4,5% г/г. Среди причин — сокращение трансфертов из Национального фонда почти в 2 раза, ожидаемое снижение цен на нефть до $60 за баррель, завершение крупных инфраструктурных проектов и сохранение жесткой денежно-кредитной политики на фоне высокой инфляции.
