Национальный банк Казахстана сохранил базовую ставку на уровне 18% годовых с коридором +/- 1 п.п. Решение принято Комитетом по денежно-кредитной политике 23 января. В Нацбанке пояснили, что текущая динамика инфляции и баланс рисков соответствуют ранее данным прогнозам.

Инфляция по итогам 2025 года составила 12,3%, полностью совпав с прогнозом Нацбанка. Основной вклад продолжает вносить продовольственная инфляция, которая достигла 13,5%. Рост цен на мясо и масло регулятор связывает с увеличением издержек производства и высокими экспортными поставками. Непродовольственная инфляция замедлилась до 11,1% на фоне укрепления тенге, а рост цен на платные услуги снизился до 12% после административного уменьшения тарифов на регулируемые жилищно-коммунальные услуги.

Месячная инфляция в декабре 2025 года ускорилась до 0,9%, базовая инфляция сохранилась на уровне 0,8%. В Нацбанке отметили, что инфляция формируется в условиях устойчивого внутреннего спроса, который превышает возможности предложения. Дополнительное давление оказывают вторичные эффекты тарифной реформы и либерализации рынка ГСМ. Инфляционные ожидания населения на год вперед выросли до 14,7%, а ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на 2026 год увеличились до 10,8%.

Экономика Казахстана в 2025 году выросла на 6,5% в годовом выражении. Высокие темпы сохранялись в транспорте, строительстве, торговле, а также в горнодобывающей и обрабатывающей промышленности. Среди проинфляционных рисков Нацбанк выделяет внутренний спрос, эффекты повышения регулируемых цен и ГСМ, а также неопределенность, связанную с параметрами квазифискального стимулирования и налоговой реформы, включая повышение ставки НДС и расширение круга плательщиков. Сдерживающее влияние оказывают умеренно жесткие денежно-кредитные условия, замедление беззалогового потребительского кредитования до 7,3% г/г за 11 месяцев 2025 года, сокращение избыточной ликвидности, операции по зеркалированию покупок золота и укрепление курса тенге. На этом фоне Нацбанк сообщил, что базовая ставка с высокой вероятностью будет сохраняться на текущем уровне до конца первого полугодия 2026 года.