DSCR (Debt Service Coverage Ratio)
DSCR (Debt Service Coverage Ratio) — коэффициент покрытия выплат по обслуживанию долга. Он показывает, достаточно ли денежного потока компании или проекта для своевременной выплаты основного долга и вознаграждения по займам.
DSCR широко используют банки, кредиторы и инвесторы при анализе бизнеса, коммерческой недвижимости и инвестиционных проектов. Чем выше показатель, тем больший запас денежных средств остается после покрытия обязательных долговых платежей.
Что означает DSCR
Аббревиатура DSCR расшифровывается как Debt Service Coverage Ratio — коэффициент покрытия обслуживания долга.
Он сопоставляет доступный для выплат денежный поток с суммой платежей по долгу за один и тот же период.
Формула DSCR
В упрощенном виде коэффициент рассчитывают так:
DSCR = денежный поток для обслуживания долга ÷ платежи по долгу.
В знаменатель обычно входят:
- погашение основного долга;
- выплата вознаграждения;
- другие долговые платежи, если они предусмотрены методикой расчета.
Точный состав числителя и знаменателя зависит от вида кредита, проекта и методики кредитора.
Пример расчета DSCR
Предположим, бизнес за год получил 30 млн тенге денежного потока, доступного для обслуживания долга.
За тот же период ему необходимо выплатить:
- 15 млн тенге основного долга;
- 5 млн тенге вознаграждения.
Обслуживание долга составляет:
15 + 5 = 20 млн тенге.
Тогда:
DSCR = 30 ÷ 20 = 1,5.
Это означает, что доступный денежный поток в 1,5 раза превышает необходимые выплаты по долгу.
Что такое CFADS
CFADS (Cash Flow Available for Debt Service) — денежный поток, доступный для обслуживания долга.
Он показывает, сколько денег проект способен направить кредиторам после необходимых операционных расходов и других предусмотренных расчетом выплат.
CFADS часто используется при моделировании проектного финансирования.
DSCR и EBITDA — в чем разница
EBITDA показывает финансовый результат до процентов, налогов, амортизации и износа.
DSCR непосредственно сопоставляет определенный денежный поток с обязательствами по обслуживанию долга.
Поэтому высокий показатель EBITDA сам по себе еще не гарантирует высокий DSCR.
DSCR и Interest Coverage Ratio — в чем разница
Interest Coverage Ratio оценивает способность компании покрывать прежде всего процентные расходы.
DSCR учитывает более широкий объем долговых платежей.
В частности, в его знаменатель обычно входит не только вознаграждение, но и погашение основного долга.
Пример DSCR инвестиционного проекта
Предположим, проект прогнозирует следующий денежный поток:
- 2027 год — 150 млн тенге;
- 2028 год — 180 млн тенге;
- 2029 год — 220 млн тенге.
Выплаты по обслуживанию долга составляют 120 млн тенге ежегодно.
Тогда DSCR будет равен:
- 2027 год: 150 ÷ 120 = 1,25;
- 2028 год: 180 ÷ 120 = 1,50;
- 2029 год: 220 ÷ 120 = 1,83.
Так кредитор может увидеть не только средний результат, но и периоды с наименьшим запасом денежных средств.
Что такое минимальный DSCR
Минимальный DSCR — самое низкое значение коэффициента за анализируемый период.
Для долгосрочного проекта этот показатель может быть особенно важным.
Даже если средний DSCR высокий, в отдельном году денежного потока может оказаться недостаточно для комфортного погашения долга.
Что такое средний DSCR
Средний DSCR характеризует уровень покрытия долга на протяжении нескольких периодов.
Однако его не следует анализировать отдельно от минимального значения.
Хороший средний показатель может скрывать отдельные периоды со слабым денежным потоком.
Что такое стресс-тест DSCR
Стресс-тест показывает, что произойдет с коэффициентом при неблагоприятном сценарии.
Например, банк может проверить последствия:
- снижения выручки;
- роста расходов;
- роста процентной ставки;
- ослабления тенге;
- задержки запуска проекта.
Так можно оценить способность заемщика обслуживать долг не только при базовом прогнозе.
Что такое ковенант по DSCR
Ковенант — условие кредитного договора, которое заемщик должен соблюдать в течение срока финансирования.
Например, кредитор может установить требование поддерживать DSCR не ниже определенного значения.
Если показатель нарушается, применяются последствия, предусмотренные кредитной документацией.
Почему одного DSCR недостаточно
DSCR характеризует способность обслуживать долг, но не дает полной оценки финансового состояния заемщика.
Банк дополнительно может анализировать:
- ликвидность;
- рентабельность;
- размер собственного капитала;
- долговую нагрузку;
- качество обеспечения;
- историю погашения займов;
- риски отрасли;
- прогноз денежных потоков.
DSCR — коэффициент, который показывает, во сколько раз доступный денежный поток покрывает выплаты по обслуживанию долга. Значение выше 1 означает расчетное покрытие долговых платежей, а значение ниже 1 указывает на недостаток денежного потока. При этом минимально допустимый DSCR и точная формула зависят от вида финансирования и требований кредитора.
В финансовом контексте рядом с этим понятием встречаются DTI и Валютный риск.