🠔 Вернуться в словарь

P/E (Price-to-Earnings)

P/E (Price-to-Earnings) — оценочный мультипликатор, который показывает, во сколько раз рыночная цена акции превышает прибыль компании, приходящуюся на одну акцию.

P/E расшифровывается как Price-to-Earnings. Показатель часто используют для первичного сравнения компаний одной отрасли и оценки того, сколько инвестор платит за текущую прибыль бизнеса.

Мультипликатор не отвечает на вопрос, является ли акция хорошей покупкой. Высокий P/E может отражать ожидание быстрого роста, а низкий может указывать как на недооцененность, так и на серьезные проблемы бизнеса.

Что показывает показатель

Если P/E равен 10, это означает, что текущая цена акции примерно в десять раз выше годовой прибыли на акцию, использованной в расчете. Упрощенно это можно интерпретировать как цену десяти годовых прибылей при условии, что прибыль останется неизменной, но такое толкование нельзя считать прогнозом окупаемости.

Для компаний с устойчивой положительной прибылью P/E удобен своей простотой. Для убыточного бизнеса показатель теряет смысл, потому что знаменатель становится отрицательным или близким к нулю.

Формула расчета

P/E = рыночная цена одной акции / прибыль на акцию (EPS)

Альтернативно P/E можно получить как отношение рыночной капитализации компании к чистой прибыли, относимой к акционерам, если используются согласованные показатели.

На практике встречаются trailing P/E по фактической прибыли за последние 12 месяцев и forward P/E по прогнозной прибыли. Их нельзя смешивать в одном сравнении без явного указания базы.

Пример расчета

Акция компании стоит 4 800 тенге, а прибыль на акцию за последние 12 месяцев составляет 400 тенге.

P/E = 4 800 / 400 = 12. Полученный результат означает, что рынок оценивает акцию примерно в 12 годовых прибылей на акцию, использованных в расчете.

Если у конкурента P/E равен 7, это не доказывает, что его акция дешевле по фундаментальной стоимости. У компаний могут отличаться темпы роста, качество прибыли, долговая нагрузка и риски.

Как интерпретировать результат

  • низкий P/E относительно сопоставимых компаний может указывать на более дешевую оценку или на повышенный риск;
  • высокий P/E может отражать ожидания роста, высокое качество бизнеса или чрезмерный оптимизм рынка;
  • резкое изменение P/E может быть связано как с движением цены, так и с изменением прибыли;
  • сравнивать показатель лучше внутри одной отрасли и на одинаковой базе прибыли;
  • отрицательный P/E обычно не используют как обычный оценочный ориентир.

Особенно осторожно нужно смотреть на компании с циклической прибылью. На пике цикла прибыль может быть временно высокой и P/E выглядит низким, хотя акция совсем не обязательно дешевая.

Что влияет на показатель

  • рост или падение цены акции;
  • изменение чистой прибыли;
  • выкуп или выпуск новых акций, влияющий на EPS;
  • ожидания темпов роста;
  • процентные ставки и требуемая доходность инвесторов;
  • качество корпоративного управления и уровень риска.

При прочих равных снижение требуемой доходности рынка может поддерживать более высокие оценочные мультипликаторы. Рост ставок часто оказывает обратное давление, особенно на компании, чья стоимость сильно зависит от будущего роста.

P/E и другие мультипликаторы

Показатель Роль
P/E Сопоставляет цену акций и прибыль. Подходит главным образом для прибыльных компаний.
P/B Сравнивает рыночную стоимость и балансовый капитал. Часто применяется для банков и капиталоемких компаний.
EV/EBITDA Сопоставляет стоимость бизнеса с операционным показателем до процентов, налогов и амортизации. Удобен для сравнения компаний с разной структурой долга.

Ограничения показателя

  • не работает корректно при отрицательной или почти нулевой прибыли;
  • зависит от учетной прибыли, которая может включать разовые статьи;
  • не учитывает долг напрямую;
  • не показывает качество денежных потоков;
  • сравнение компаний из разных отраслей часто малоинформативно;
  • forward P/E зависит от точности прогнозов аналитиков.

P/E лучше воспринимать как один из фильтров. Полноценная оценка компании требует анализа выручки, маржи, долга, денежных потоков и перспектив отрасли.

Применение для инвестора в Казахстане

Для компаний, торгующихся на казахстанских площадках, P/E можно рассчитывать по рыночной цене и отчетности эмитента. При сравнении важно использовать отчетность за один и тот же период и учитывать количество акций.

На локальном рынке часть бумаг может иметь низкую ликвидность. Рыночная цена в отдельный момент способна быть менее репрезентативной, поэтому полезно смотреть объем торгов и спред.

Для банков P/E можно использовать вместе с P/B, ROE и качеством кредитного портфеля. Один мультипликатор редко дает достаточное представление о финансовой организации.

Главное о показателе

P/E показывает, сколько рынок платит за единицу текущей или ожидаемой прибыли компании. Он удобен для сравнения похожих прибыльных бизнесов, но не является самостоятельной оценкой справедливой стоимости.

Перед выводом нужно проверить качество прибыли, отрасль, долг, рост и ликвидность акции. Низкий P/E может быть как возможностью, так и сигналом проблемы, а высокий может быть оправдан только устойчивыми ожиданиями будущих результатов.

С этим понятием на практике связаны EBITDA.