Yield (доходность)
Yield — это доходность финансового инструмента, выраженная относительно его цены, стоимости вложений или другой базы расчета. Обычно показатель приводится в процентах и помогает сравнивать потенциальный доход от разных финансовых инструментов.
При этом yield не является одной универсальной формулой. Для облигаций, акций, инвестиционных фондов и других активов применяются разные виды доходности. Поэтому два инструмента с одинаковым значением yield могут иметь разную структуру денежных потоков, срок и уровень риска.
Что означает yield простыми словами
Простыми словами, yield показывает, какой доход приносит финансовый инструмент относительно его стоимости.
Например, инвестор приобрел облигацию за 100 000 тенге и получает по ней 10 000 тенге купонного дохода в год.
Если использовать упрощенный расчет текущей доходности:
10 000 ÷ 100 000 × 100% = 10%.
В данном примере current yield составляет 10%. Однако полная доходность инвестиции может отличаться, поскольку необходимо учитывать цену погашения, срок, комиссии и другие денежные потоки.
Какие бывают виды yield
В финансах используется несколько показателей доходности. Наиболее распространены:
- Current Yield — текущая доходность;
- Yield to Maturity (YTM) — доходность к погашению;
- Dividend Yield — дивидендная доходность;
- Effective Yield — эффективная доходность;
- Yield to Call — доходность к досрочному погашению;
- другие показатели, применяемые к конкретным финансовым инструментам.
Перед сравнением двух значений yield важно проверить, по какой именно методике они рассчитаны.
Что такое Current Yield
Current Yield, или текущая доходность облигации, показывает отношение годового купонного дохода к текущей рыночной цене бумаги.
Упрощенная формула:
Current Yield = годовой купон ÷ рыночная цена облигации × 100%.
Например, облигация приносит 10 000 тенге купона в год и сейчас стоит на рынке 95 000 тенге.
10 000 ÷ 95 000 × 100% ≈ 10,53%.
Текущая доходность составляет около 10,53%.
Однако этот показатель не учитывает разницу между ценой покупки и суммой погашения облигации. Поэтому для оценки бумаги до конца срока часто используют доходность к погашению.
Что такое Yield to Maturity
Yield to Maturity (YTM), или доходность к погашению, — показатель потенциальной доходности облигации при удержании ее до даты погашения с учетом цены покупки и предусмотренных денежных потоков.
При расчете могут учитываться:
- текущая цена облигации;
- номинальная стоимость;
- купонные выплаты;
- срок до погашения;
- периодичность выплат.
Поэтому YTM дает более полное представление об облигации, чем простое сравнение купона и цены.
Пример доходности к погашению
Предположим, облигация имеет номинальную стоимость 100 000 тенге и приносит купон 10 000 тенге в год.
Инвестор покупает ее на вторичном рынке за 95 000 тенге. Если эмитент выполнит обязательства, при погашении инвестор получит номинальную стоимость 100 000 тенге.
В результате потенциальный доход формируется сразу из двух источников:
- купонных выплат;
- разницы между ценой покупки 95 000 тенге и погашением по 100 000 тенге.
Именно поэтому доходность к погашению в такой ситуации будет отличаться от купонной ставки и текущей доходности.
Купон и yield — в чем разница
Купонная ставка устанавливается условиями выпуска облигации и обычно рассчитывается относительно ее номинальной стоимости.
Yield зависит в том числе от цены, по которой инвестор покупает бумагу.
Например, облигация может иметь фиксированный купон 12% годовых. Но если ее рыночная цена существенно снизилась относительно номинала, текущая доходность для нового покупателя может оказаться выше 12%.
Если облигация торгуется значительно выше номинала, ситуация может быть обратной.
Что такое Dividend Yield
Dividend Yield, или дивидендная доходность, показывает отношение дивидендов по акции к ее рыночной цене.
Упрощенная формула:
Dividend Yield = дивиденд на одну акцию ÷ цена акции × 100%.
Например, акция стоит 10 000 тенге, а выплаченный или объявленный годовой дивиденд составляет 600 тенге на одну бумагу.
600 ÷ 10 000 × 100% = 6%.
Дивидендная доходность относительно этой цены составляет 6%.
При этом высокая историческая дивидендная доходность не гарантирует аналогичную выплату в будущем.
Dividend Yield и доходность акции — это одно и то же?
Нет. Дивидендная доходность учитывает только дивиденды относительно цены акции.
Общий финансовый результат инвестора также зависит от изменения рыночной стоимости бумаги.
Например, инвестор получил дивиденд 5%, но сама акция за этот период подешевела на 15%. В таком случае положительная дивидендная доходность не означает, что вся инвестиция была прибыльной.
Yield и Total Return — в чем разница
Yield обычно характеризует определенный поток дохода относительно цены или вложений.
Total Return, или совокупная доходность, учитывает более широкий финансовый результат. В него могут входить:
- купоны;
- дивиденды;
- изменение рыночной стоимости актива;
- другие выплаты.
Например, инвестор купил акцию за 10 000 тенге. За год он получил дивиденд 500 тенге, а стоимость акции выросла до 11 000 тенге.
Дивидендный доход составляет 500 тенге, а прирост стоимости — 1 000 тенге.
Общий результат до учета комиссий и налогов составляет:
500 + 1 000 = 1 500 тенге.
Поэтому для оценки инвестиции одного dividend yield может быть недостаточно.
Что такое Effective Yield
Effective Yield, или эффективная доходность, учитывает эффект реинвестирования полученного дохода в зависимости от используемой методики.
Это важно, когда выплаты происходят несколько раз в год и инвестор может снова вкладывать полученные средства.
Поэтому эффективная доходность может отличаться от простой номинальной ставки.
Что такое Yield to Call
Некоторые облигации могут предусматривать право эмитента погасить бумаги раньше первоначальной даты.
Yield to Call показывает потенциальную доходность при условии, что облигация будет погашена в предусмотренную дату досрочного выкупа.
Такой показатель особенно важен для callable bonds — облигаций с правом досрочного погашения со стороны эмитента.
Почему высокая yield может означать высокий риск
Высокая доходность не всегда является преимуществом. Иногда она отражает повышенный риск инвестиции.
Например, цена облигации может сильно снизиться из-за ухудшения финансового положения эмитента. Поскольку цена стала ниже, расчетная доходность к погашению выросла.
Однако одновременно увеличилась вероятность того, что эмитент не сможет выполнить свои обязательства.
Поэтому высокая yield может сопровождаться высоким кредитным риском.
Как цена облигации связана с yield
Цена облигации и ее рыночная доходность обычно движутся в противоположных направлениях.
Если цена облигации снижается при неизменных будущих выплатах, ее доходность для нового покупателя растет.
Если цена повышается, доходность относительно этой цены уменьшается.
Например, облигация выплачивает 10 000 тенге в год:
- при цене 100 000 тенге текущая доходность равна 10%;
- при цене 90 000 тенге она составляет около 11,11%;
- при цене 110 000 тенге — около 9,09%.
Что означает Yield на KASE
На Казахстанской фондовой бирже KASE показатель Yield используется в информации о торгах и долговых ценных бумагах.
Для облигаций биржа публикует данные о доходности и использует методики расчета доходности с учетом параметров соответствующих бумаг.
Например, при размещении облигаций результат торгов может указываться как определенная средневзвешенная доходность к погашению.
Поэтому инвестору важно смотреть не только на купонную ставку выпуска, но и на доходность, которая складывается при текущей цене бумаги.
Используется ли Yield для депозитов
В англоязычных финансовых материалах слово yield может использоваться и применительно к доходности депозитных и сберегательных продуктов.
Однако в Казахстане для банковских вкладов чаще применяются термины ставка вознаграждения и годовая эффективная ставка вознаграждения (ГЭСВ).
ГЭСВ помогает оценивать доходность вклада с учетом установленной методики и эффекта капитализации.
Поэтому нельзя автоматически считать иностранный показатель deposit yield полным аналогом любого показателя ставки по казахстанскому депозиту.
Можно ли сравнивать два инструмента только по Yield
Нет. Одинаковая доходность не означает одинаковые условия инвестирования.
Например, два инструмента показывают yield 15% годовых. При этом один является государственной облигацией, а второй — долгом компании с повышенным кредитным риском.
Также у них могут отличаться:
- срок до погашения;
- валюта;
- ликвидность;
- кредитный риск;
- периодичность выплат;
- возможность досрочного погашения;
- комиссии и налоги.
Поэтому yield необходимо рассматривать вместе с остальными характеристиками инструмента.
На что смотреть вместе с Yield
Перед инвестированием стоит проверить:
- какой именно вид доходности указан;
- текущую рыночную цену;
- срок инвестиции;
- валюту;
- купон или дивиденд;
- надежность эмитента;
- кредитный рейтинг;
- ликвидность;
- комиссии;
- применимые налоги;
- условия досрочной продажи или погашения.
Yield — это общее обозначение доходности финансового инструмента, но конкретный смысл показателя зависит от способа расчета. Current Yield, Yield to Maturity и Dividend Yield измеряют разные характеристики. Поэтому перед сравнением инвестиций необходимо сначала определить, какой именно вид yield указан и какие денежные потоки он учитывает.