Купон по облигации
Купон по облигации — это вознаграждение, которое эмитент выплачивает владельцам купонных облигаций на условиях конкретного выпуска. Купон может быть фиксированным на весь срок обращения или рассчитываться по формуле, например зависеть от рыночной ставки или другого показателя.
Размер купона, даты выплат и порядок расчета устанавливаются заранее в документации выпуска. При этом высокая купонная ставка еще не означает высокую доходность инвестиции. Итоговый результат зависит также от цены покупки облигации, срока до погашения, изменения ее рыночной стоимости, комиссий и способности эмитента выполнять обязательства.
Как работает купон по облигации
Когда компания, банк, государство или другой эмитент выпускает купонные облигации, он привлекает деньги инвесторов на определенных условиях.
В документации устанавливаются:
- номинальная стоимость облигации;
- купонная ставка или порядок ее определения;
- продолжительность купонного периода;
- даты выплаты вознаграждения;
- срок обращения;
- условия погашения;
- другие права владельцев бумаги.
Например, облигация имеет номинал 100 000 тенге и фиксированную ставку 12% годовых.
Если условия предполагают выплату полного годового вознаграждения, его размер составит:
100 000 x 12% = 12 000 тенге
Если выплаты осуществляются два раза в год равными частями и расчетная база позволяет такой расчет, каждый платеж составит примерно:
12 000 / 2 = 6 000 тенге
Но для реальной облигации нельзя всегда просто делить годовую сумму на количество выплат. Итоговый расчет зависит от продолжительности купонного периода и временной базы, установленной условиями выпуска.
Что такое купонная ставка
Купонная ставка показывает, по какой ставке рассчитывается вознаграждение по облигации.
Чаще всего она указывается в процентах годовых относительно номинальной стоимости.
Например:
- номинал — 1 000 тенге;
- фиксированная ставка — 15% годовых;
- условный годовой купон — 150 тенге.
При этом рыночная цена бумаги может составлять не 1 000, а 950 или 1 050 тенге. Купонная ставка от этого автоматически не меняется, если по выпуску она является фиксированной.
Именно поэтому купонная ставка и доходность инвестора — разные показатели.
Что такое НКД по облигации
НКД, или накопленный купонный доход, — часть купонного вознаграждения, накопившаяся с начала текущего купонного периода до даты расчета.
Он нужен прежде всего при торговле облигацией между двумя купонными выплатами.
Предположим:
- облигация выплачивает купон два раза в год;
- с начала очередного купонного периода прошло три месяца;
- владелец решил продать бумагу другому инвестору.
Часть будущего купона экономически была заработана в период, когда облигацией владел продавец. Поэтому при расчете суммы сделки учитывается накопленное к этой дате вознаграждение.
Упрощенно НКД можно представить так:
НКД = Номинал x Ставка x Доля прошедшего купонного периода
Но точная формула зависит от временной базы и условий выпуска.
Что такое чистая и грязная цена облигации
При торговле купонными облигациями важно различать чистую и грязную цену.
| Цена | Что включает |
|---|---|
| Чистая цена | Рыночную стоимость облигации без накопленного купонного дохода |
| Грязная цена | Чистую цену вместе с НКД |
Упрощенно:
Грязная цена = Чистая цена + НКД
Например:
- чистая стоимость облигации — 100 000 тенге;
- НКД — 3 000 тенге.
Фактическая сумма сделки без учета других расходов составит примерно 103 000 тенге.
На KASE многие купонные облигации котируются именно по чистой цене. Поэтому значение, которое инвестор видит в биржевом стакане, может отличаться от окончательной суммы, необходимой для покупки бумаги.
Что такое временная база купона
Для расчета вознаграждения имеет значение не только процентная ставка, но и правило подсчета дней.
В документации облигаций можно встретить, например:
- 30/360;
- actual/365;
- actual/actual;
- другие предусмотренные условиями выпуска варианты.
При схеме 30/360 расчет условно исходит из 30 дней в месяце и 360 дней в году.
При actual/365 используется фактическое количество дней соответствующего периода при базе в 365 дней.
Поэтому две облигации с одинаковым номиналом и одинаковой ставкой могут иметь немного разный порядок расчета купонной выплаты.
Купон и доходность облигации — в чем разница
Это одна из самых важных вещей при выборе облигации.
Купонная ставка определяется условиями выпуска.
Доходность зависит от того, по какой цене инвестор фактически приобретает бумагу и какие денежные потоки получит в дальнейшем.
Предположим:
- номинал — 100 000 тенге;
- годовой купон — 12 000 тенге;
- купонная ставка — 12%.
Если инвестор покупает бумагу за 100 000 тенге, отношение годового купона к цене равно 12%.
Если ту же бумагу купить за 90 000 тенге:
12 000 / 90 000 x 100% = 13,33%
Если она стоит 110 000 тенге:
12 000 / 110 000 x 100% = 10,91%
Этот упрощенный показатель называют текущей купонной доходностью.
Но и он не показывает полный результат, потому что не учитывает погашение облигации и оставшийся срок.
Что такое доходность к погашению
Для полноценного сравнения облигаций чаще используют доходность к погашению, или Yield to Maturity.
Она учитывает:
- текущую цену облигации;
- будущие купонные выплаты;
- срок до погашения;
- сумму, которую инвестор получит при погашении.
Предположим, облигация имеет номинал 100 000 тенге и купон 12%, но на бирже продается за 90 000 тенге.
Инвестор получает не только купоны. Если бумага будет погашена по номиналу, возникает дополнительная разница:
100 000 — 90 000 = 10 000 тенге
Поэтому доходность к погашению такой бумаги при прочих равных может быть выше ее купонной ставки.
Если же облигацию купить дороже номинала, например за 110 000 тенге, при погашении по 100 000 тенге возникнет отрицательная ценовая разница. Тогда доходность к погашению может быть ниже купонной ставки.
Именно поэтому выбирать облигацию только по колонке «Купон, %» неправильно.
Купонные облигации в Казахстане
На KASE обращаются облигации с разными схемами купонного вознаграждения.
Например, в апреле 2026 года на бирже размещались облигации местного исполнительного органа Карагандинской области с годовым купоном 14,76% и номинальной стоимостью 1 000 тенге.
На другом сегменте рынка используются плавающие ставки. В августе 2026 года на KASE открылись торги 15-летними облигациями ФНБ «Самрук-Қазына» SKKZb34 и SKKZb35 с полугодовым купоном:
TONIA Compounded Index + 1,00%
Еще один пример — облигации Банка Развития Казахстана BRKZb47 и BRKZb48. Их полугодовой купон рассчитывается как TONIA Compounded + 1,95%, а для расчета используется временная база actual/365.
Эти примеры показывают, что фраза «купон по облигации 15%» сама по себе дает инвестору слишком мало информации. Нужно знать тип ставки, формулу, периодичность и расчетную базу.
С этим понятием на практике связаны Кредитный риск, Ликвидность и Дивиденд.