Шкала кредитных рейтингов
Шкала кредитных рейтингов — система обозначений, с помощью которой рейтинговые агентства показывают относительный уровень кредитного риска государства, компании, банка или отдельного долгового обязательства.
Чем выше рейтинг, тем ниже агентство оценивает риск того, что заемщик не сможет своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства. Однако кредитный рейтинг не является гарантией возврата денег, рекомендацией купить ценную бумагу или прогнозом ее рыночной цены.
Наиболее известные международные агентства — S&P Global Ratings, Moody’s Ratings и Fitch Ratings. Их шкалы похожи по логике, но используют разные обозначения, поэтому рейтинги необходимо сравнивать по соответствующим уровням, а не только по буквам.
Как читать шкалу кредитных рейтингов
У S&P и Fitch долгосрочная шкала начинается с AAA. Это самый высокий уровень кредитного качества. По мере движения вниз кредитный риск увеличивается.
Moody’s использует другую систему: ее высшая категория обозначается Aaa.
| S&P | Fitch | Moody’s | Общая характеристика |
|---|---|---|---|
| AAA | AAA | Aaa | Наивысшее кредитное качество |
| AA | AA | Aa | Очень высокое кредитное качество |
| A | A | A | Высокая кредитоспособность |
| BBB | BBB | Baa | Инвестиционный уровень, более высокая чувствительность к ухудшению условий |
| BB | BB | Ba | Спекулятивный уровень, повышенный кредитный риск |
| B | B | B | Высокий кредитный риск |
| CCC | CCC | Caa | Очень высокий кредитный риск |
| CC | CC | Ca | Крайне высокий риск, возможна близость к дефолту |
| C / D | C / RD / D | C | Категории с крайне высоким риском или дефолтным состоянием по методологии агентства |
Это ориентировочное сопоставление. Особенно в нижней части шкалы методологии агентств различаются сильнее, поэтому категории дефолта нельзя механически считать полностью одинаковыми.
Что означают плюсы, минусы и цифры
Внутри крупных рейтинговых категорий используются дополнительные ступени.
S&P и Fitch применяют знаки «+» и «-».
Например:
- BBB+;
- BBB;
- BBB-.
BBB+ находится выше BBB, а BBB выше BBB-.
Moody’s использует цифры 1, 2 и 3:
- Baa1;
- Baa2;
- Baa3.
Здесь Baa1 является более высоким рейтингом, чем Baa2, а Baa3 находится в нижней части категории Baa.
Одну такую ступень рейтинговой шкалы часто называют notch.
Например, изменение S&P с BBB- до BBB означает повышение на одну ступень. Переход с BBB до BBB+ — еще одна ступень вверх.
Что такое инвестиционный рейтинг
Шкалу часто условно делят на инвестиционный и спекулятивный уровни.
| Агентство | Нижняя граница investment grade | Начало speculative grade |
|---|---|---|
| S&P | BBB- | BB+ |
| Fitch | BBB- | BB+ |
| Moody’s | Baa3 | Ba1 |
Рейтинг investment grade означает, что кредитный риск оценивается относительно ниже, чем у бумаг спекулятивной категории.
Но слово «инвестиционный» не означает «безопасный» или «гарантированно прибыльный». Эмитент с BBB- все равно может столкнуться с финансовыми трудностями, а рыночная стоимость его облигаций способна снижаться.
Спекулятивный рейтинг также не означает неизбежный дефолт. Он показывает более высокую уязвимость заемщика и, как правило, более высокий кредитный риск.
Почему рейтинг влияет на доходность облигации
Инвесторы обычно требуют большую компенсацию за повышенный риск.
Предположим, на рынке есть две пятилетние облигации с похожими условиями:
- облигация компании А имеет рейтинг A;
- облигация компании Б имеет рейтинг BB.
При прочих равных рынок может требовать более высокую доходность от компании Б, поскольку ее кредитный риск оценивается выше.
Но рейтинг не определяет доходность напрямую. На цену облигации также влияют:
- базовые процентные ставки;
- срок до погашения;
- валюта;
- ликвидность;
- условия конкретного выпуска;
- наличие обеспечения или гарантии;
- спрос инвесторов;
- рыночные ожидания.
Поэтому две облигации с одинаковым рейтингом могут торговаться с разной доходностью.
Что такое суверенный кредитный рейтинг
Суверенный кредитный рейтинг характеризует способность и готовность государства выполнять долговые обязательства.
При анализе страны агентства учитывают широкий набор факторов:
- размер и структуру государственного долга;
- бюджетную позицию;
- международные резервы;
- экономический рост;
- структуру экономики;
- внешние активы и обязательства;
- качество институтов;
- денежно-кредитную политику;
- экономические и политические риски.
Суверенный рейтинг важен и для бизнеса внутри страны. Он может влиять на восприятие странового риска международными инвесторами и на стоимость привлечения капитала государством, банками и компаниями.
Какой кредитный рейтинг у Казахстана
По состоянию на 23 августа 2026 года Казахстан сохраняет инвестиционные рейтинги всех трех крупнейших международных агентств.
| Агентство | Долгосрочный суверенный рейтинг | Прогноз | Последнее актуальное действие |
|---|---|---|---|
| S&P Global Ratings | BBB | Стабильный | Повышен 21 августа 2026 года |
| Fitch Ratings | BBB | Стабильный | Подтвержден в июне 2026 года |
| Moody’s Ratings | Baa1 | Стабильный | Последний актуальный уровень сохранен |
Все три оценки находятся в инвестиционной категории.
Особенно важно учитывать свежую информацию: 21 августа 2026 года S&P повысило долгосрочный суверенный рейтинг Казахстана с BBB- до BBB и одновременно изменило прогноз с позитивного на стабильный.
Такое изменение показывает, почему кредитный рейтинг нельзя один раз посмотреть и считать постоянной характеристикой государства или компании.
Что такое международная и национальная рейтинговая шкала
Международная шкала позволяет сравнивать кредитный риск заемщиков из разных государств.
Национальная шкала используется для сравнения эмитентов преимущественно внутри одной страны.
Например, обозначение AAA по национальной шкале означает очень высокую кредитоспособность относительно других заемщиков соответствующего национального рынка.
Это не означает автоматического соответствия рейтингу AAA по глобальной международной шкале.
| Международная шкала | Национальная шкала |
|---|---|
| Позволяет сравнивать заемщиков разных стран | Ориентирована на сравнение внутри конкретного рынка |
| Учитывает глобальную шкалу кредитного риска | Показывает относительное положение среди местных эмитентов |
| AAA является глобальной высшей категорией | AAA означает высшую категорию внутри конкретной национальной шкалы |
Поэтому сравнивать, например, международный BBB и национальный AAA только по буквам некорректно.
Прогноз и Rating Watch — в чем разница
Отдельно от прогноза агентства используют специальные статусы пересмотра.
S&P применяет CreditWatch, Fitch — Rating Watch, а Moody’s может помещать рейтинг на review.
Обычно такой статус связан с конкретным событием или ситуацией, которая способна привести к рейтинговому действию в более коротком горизонте.
Например, причиной могут стать:
- крупное приобретение компании;
- реструктуризация долга;
- резкое ухудшение ликвидности;
- продажа значимого бизнеса;
- изменение поддержки со стороны государства или акционера.
Прогноз обычно отражает более среднесрочную тенденцию, а помещение рейтинга под наблюдение указывает на необходимость оценить последствия конкретного события.
При оценке условий или операций также важно различать ISIN и Доходность к погашению.