NAV (Net Asset Value)
NAV (Net Asset Value), или стоимость чистых активов, — стоимость активов фонда за вычетом его обязательств. Это сумма, которую фонд теоретически мог бы выручить, если бы продал всё имущество и рассчитался по всем долгам, — например, вознаграждению управляющей компании, депозитарию, комиссиям по незавершённым сделкам.
Для расчёта показателя на один пай (или акцию фонда) результат делят на количество паёв в обращении:
NAV на пай = (Активы фонда − Обязательства фонда) ÷ Количество паёв в обращении
Пример расчёта NAV
Допустим, фонд владеет акциями, облигациями и денежными средствами на общую сумму 500 млн тенге, а его обязательства — вознаграждение управляющей компании и другие расходы — составляют 5 млн тенге. Чистая стоимость активов фонда: 500 − 5 = 495 млн тенге. Если в обращении находится 5 млн паёв, NAV на один пай составит 495 000 000 ÷ 5 000 000 = 99 тенге.
Зачем нужен показатель NAV
- Оценка результатов управления — по динамике NAV на пай судят, насколько успешно управляющая компания приумножает активы фонда.
- Сравнение фондов между собой — рост NAV за период показывает доходность фонда без привязки к рыночному спросу на его паи.
- Определение цены при покупке и погашении — в классических (не биржевых) паевых фондах сделки обычно проходят именно по NAV, а не по рыночной цене.
Почему у биржевого фонда (ETF) NAV может отличаться от рыночной цены
У обычного ПИФа цена пая при покупке и погашении почти всегда равна NAV. У биржевого фонда (ETF) ситуация другая: его паи торгуются на бирже в течение дня, и цена сделки формируется спросом и предложением участников торгов — так же, как цена акции.
Из-за этого рыночная цена ETF может кратковременно отклоняться от NAV:
- Премия к NAV — рыночная цена выше NAV, когда спрос на паи фонда превышает предложение.
- Дисконт к NAV — рыночная цена ниже NAV, например, при низкой ликвидности торгов или панике на рынке.
Как NAV используют на практике
NAV особенно важен для инвестиционных фондов. Управляющая организация определяет стоимость активов фонда, вычитает обязательства и получает чистую стоимость, которая затем может рассчитываться на одну акцию или пай. Такой показатель позволяет оценить, какая часть чистых активов приходится на единицу участия инвестора.
Для биржевых фондов рыночная цена инструмента может немного отличаться от NAV. Отклонение возникает из-за спроса и предложения, времени расчета стоимости активов, ликвидности базовых инструментов и других рыночных факторов. Поэтому инвестору полезно смотреть не только на котировку, но и на размер премии или дисконта к чистой стоимости активов.
Что влияет на показатель
- рыночная стоимость ценных бумаг и других активов фонда;
- денежные средства и начисленный доход;
- обязательства и расходы фонда;
- количество выпущенных паев или акций;
- методика и периодичность оценки активов.
NAV не показывает будущую доходность и не является гарантией цены продажи. Это расчетная величина, которая помогает сопоставить стоимость доли инвестора с чистыми активами фонда.
NAV и рыночная цена
Если инструмент обращается на бирже, инвестор может видеть одновременно расчетную чистую стоимость активов и рыночную котировку. Эти величины не обязаны совпадать в каждую минуту. Рыночная цена формируется сделками участников, а NAV рассчитывается по установленной методике на основе стоимости активов и обязательств.
Небольшое расхождение само по себе не означает ошибку. Однако устойчиво большой дисконт или премия требуют анализа ликвидности, структуры активов и механизма создания и погашения паев или акций фонда.
Дополнительно полезно понимать, как с этой темой связаны Чистые активы, AUM и Инвестиционный фонд.