🠔 Вернуться в словарь

ETF (Exchange-Traded Fund)

ETF (Exchange-Traded Fund), или биржевой инвестиционный фонд, — инвестиционный фонд, ценные бумаги которого обращаются на бирже. Покупая одну бумагу ETF, инвестор получает экономическую экспозицию к портфелю активов или определенной инвестиционной стратегии.

Фонд может инвестировать в акции, облигации, инструменты денежного рынка, сырьевые активы и другие финансовые инструменты. Многие ETF создаются для отслеживания определенного биржевого индекса.

Например, вместо самостоятельной покупки акций нескольких компаний инвестор может приобрести пай ETF, который повторяет структуру фондового индекса. Стоимость инвестиции при этом будет зависеть от динамики активов внутри фонда, расходов, рыночной цены пая и других факторов.

Как работает ETF

Управляющая организация формирует портфель в соответствии с правилами и инвестиционной стратегией фонда.

Если ETF отслеживает индекс, управляющая компания стремится обеспечить динамику фонда, близкую к результату соответствующего индекса.

Упрощенно схема выглядит так:

  1. Создается инвестиционный фонд с определенной стратегией.
  2. Формируется портфель активов.
  3. Паи или акции ETF допускаются к обращению на бирже.
  4. Инвесторы покупают и продают бумаги фонда через брокера.
  5. Рыночная стоимость ETF меняется в течение торгового дня.

Инвестор при этом обычно не становится непосредственным владельцем каждой акции или облигации внутри фонда. Он владеет ценной бумагой самого ETF и получает экономический результат от изменения стоимости его активов.

Что такое индексный ETF

Индексный ETF стремится повторять динамику выбранного индекса.

Например, если индекс состоит из акций крупнейших компаний определенного рынка, фонд может сформировать схожий портфель в соответствующих пропорциях.

Если индекс за определенный период вырос на 10%, результат ETF может быть близок к этому значению, но не обязан совпадать с ним точно.

Разницу могут создавать:

  • комиссии фонда;
  • расходы на сделки;
  • наличие денежных остатков;
  • налоги;
  • метод воспроизведения индекса;
  • изменение состава индекса;
  • другие операционные факторы.

Пример инвестирования в ETF

Предположим, инвестор хочет вложить 300 000 тенге в рынок акций, но не хочет самостоятельно распределять деньги между десятком отдельных компаний.

Один пай выбранного ETF стоит 30 000 тенге.

Инвестор приобретает:

300 000 / 30 000 = 10 паев

После покупки стоимость портфеля инвестора будет зависеть от цены этих десяти паев.

Если цена одного пая увеличится до 33 000 тенге:

10 x 33 000 = 330 000 тенге

Нереализованный прирост составит 30 000 тенге до учета комиссий, налогов и других расходов.

Если цена снизится до 27 000 тенге, стоимость позиции уменьшится до 270 000 тенге.

ETF не гарантирует положительный результат.

Что такое NAV

NAV (Net Asset Value), или стоимость чистых активов, показывает стоимость активов фонда за вычетом его обязательств.

Упрощенно:

NAV = Активы фонда — Обязательства фонда

Чтобы определить расчетную стоимость одного пая, стоимость чистых активов делят на количество соответствующих бумаг фонда.

Например:

  • активы фонда — 10,2 млрд тенге;
  • обязательства — 200 млн тенге;
  • чистые активы — 10 млрд тенге;
  • в обращении — 1 млн паев.

Расчетная стоимость одного пая:

10 000 000 000 / 1 000 000 = 10 000 тенге

Но на бирже этот пай необязательно будет торговаться ровно по 10 000 тенге.

Почему цена ETF отличается от NAV

Паи ETF покупаются и продаются на бирже по рыночной цене.

Она формируется под воздействием спроса и предложения и может немного отличаться от расчетной стоимости активов на один пай.

Если рыночная цена выше NAV, говорят, что ETF торгуется с премией.

Если цена ниже NAV, возникает дисконт.

Показатель Пример
NAV на один пай 10 000 тенге
Рыночная цена 10 050 тенге Премия 0,5%
Рыночная цена 9 950 тенге Дисконт 0,5%

Размер отклонения может увеличиваться при низкой ликвидности, высокой волатильности или временной недоступности рынка базовых активов.

Что такое спред ETF

На бирже одновременно могут отображаться:

  • Bid — лучшая цена, по которой кто-то готов купить ETF;
  • Ask — лучшая цена, по которой кто-то готов его продать.

Разница между ними называется bid-ask spread.

Например:

  • Bid — 9 980 тенге;
  • Ask — 10 020 тенге.

Спред составляет:

10 020 — 9 980 = 40 тенге

Даже если брокер не взимает большую комиссию, широкий биржевой спред увеличивает фактические расходы инвестора на вход и выход из позиции.

Что такое tracking difference

Tracking difference показывает разницу между фактическим результатом ETF и результатом его эталонного индекса за определенный период.

Например:

  • индекс вырос на 12%;
  • ETF вырос на 11,5%.

Разница составляет 0,5 процентного пункта.

Она может возникнуть из-за расходов фонда, налогов, операций с портфелем и особенностей репликации.

Что такое tracking error

Tracking error и tracking difference связаны, но означают не одно и то же.

Tracking difference показывает величину расхождения результатов фонда и индекса за период.

Tracking error характеризует стабильность этого расхождения во времени.

Если результат индексного ETF постоянно заметно отклоняется от индекса, качество следования может быть хуже.

Что такое обратный ETF

На международном рынке существуют inverse ETF, задача которых заключается в получении результата, обратного динамике определенного индекса или актива за установленный расчетный период.

Например, при падении базового индекса фонд может стремиться показать положительный результат.

Такие ETF обычно используют производные инструменты и имеют более сложную структуру риска.

Их долгосрочный результат может значительно отличаться от простого отрицательного значения доходности индекса за тот же многодневный период.

Что такое ETF с кредитным плечом

Leveraged ETF стремится увеличить ежедневное изменение выбранного индекса, например в два раза.

Если индекс за день вырос на 1%, фонд с условной целью 2x может стремиться показать около 2% до учета расходов.

Если индекс снизился на 1%, отрицательный результат также усиливается.

Из-за ежедневного пересчета и эффекта сложного процента долгосрочная доходность такого фонда может существенно отличаться от простой формулы «изменение индекса за год умножить на два».

Поэтому leveraged ETF относятся к более сложным инструментам и требуют отдельного анализа.

Какие казахстанские ETF торгуются на KASE

В апреле 2026 года на KASE начались торги двумя казахстанскими ETF, построенными на индексах биржи:

Тикер Фонд Стратегия
KASXf ETF Индекс KASE Отслеживает структуру Индекса KASE
MBM_f ETF MBM Index KASE Следует индексу, ориентированному на государственные ценные бумаги и денежный рынок

Управляющей компанией обоих фондов является BCC Invest.

ETF Индекс KASE дает инвестору возможность получить экспозицию к портфелю наиболее ликвидных акций казахстанского рынка через один биржевой инструмент.

Стратегия MBM Index KASE является более консервативной: согласно информации KASE, 75% активов фонда ориентировано на среднесрочные государственные ценные бумаги Казахстана, а 25% — на инструменты денежного рынка.

Торги этими ETF были открыты на KASE 10 апреля 2026 года.

В работе банков и финансовых организаций с этой темой связаны Маркет-мейкер, Ликвидность и ISIN.